在過(guò)去的一年多時(shí)間里面，關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的警告聲不絕于耳。若非這一季度，那便是下一季度，或者是隨后的季度，甚至可能會(huì)是明年。所以，經(jīng)濟(jì)衰退的威脅是否依然存在呢?
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最新的跡象似乎表明并非如此。盡管美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)加息導(dǎo)致貸款成本大幅上升，消費(fèi)者仍在消費(fèi)，雇主仍在招聘。汽油價(jià)格已經(jīng)下跌，食品雜貨價(jià)格已經(jīng)穩(wěn)定，這為美國(guó)人提供了更多的消費(fèi)力。
經(jīng)濟(jì)仍在增長(zhǎng)
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，美國(guó)或許真的可能實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，但家庭和企業(yè)的消費(fèi)水平足以防止全面衰退。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，有兩種趨勢(shì)可能有助于避免經(jīng)濟(jì)衰退。一些人指出，經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷“滾動(dòng)衰退”，即在這種情況下，僅有部分行業(yè)出現(xiàn)萎縮，而整體經(jīng)濟(jì)仍能維持在正常水平之上。
還有人認(rèn)為美國(guó)正處于他們所稱(chēng)的“富人經(jīng)濟(jì)”。他們指出，大規(guī)模的裁員主要集中在技術(shù)和金融等高收入行業(yè)，這些行業(yè)擁有大量的專(zhuān)業(yè)人員，他們通常具有較好的財(cái)務(wù)狀況以應(yīng)對(duì)裁員。
因此，這些領(lǐng)域的裁員不太可能將整個(gè)經(jīng)濟(jì)拖入困境。
然而，威脅仍然存在，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎肯定會(huì)繼續(xù)加息，至少再加一次，并在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)保持高利率，從而給消費(fèi)者和企業(yè)帶來(lái)沉重的負(fù)擔(dān)。
這就是為什么一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱(chēng)，全面的經(jīng)濟(jì)衰退仍然可能發(fā)生的原因。
一個(gè)滾動(dòng)的經(jīng)濟(jì)衰退
當(dāng)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)部分輪番收縮，某些部分在下滑，而其他部分繼續(xù)擴(kuò)張，這種情況有時(shí)被稱(chēng)為“滾動(dòng)衰退”。整體經(jīng)濟(jì)避免了全面衰退。
在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始大幅提高利率的15個(gè)月前，房地產(chǎn)業(yè)首當(dāng)其沖，抵押貸款利率幾乎翻了一番，房屋銷(xiāo)售急劇下滑，房?jī)r(jià)比一年前下降了20%。制造業(yè)也很快隨之下滑。雖然沒(méi)有像住宅市場(chǎng)那樣嚴(yán)重，但工廠的生產(chǎn)比一年前下降了0.3%。
而今年春天，科技行業(yè)也陷入低谷。
新冠疫情過(guò)后，美國(guó)人花在網(wǎng)上的時(shí)間越來(lái)越少，反而恢復(fù)了去實(shí)體店購(gòu)物和餐館用餐的頻率。這一趨勢(shì)迫使Meta(META.US)、Zoom(ZM.US)和谷歌(GOOG.US，GOOGL.US)等科技公司大規(guī)模裁員。
與此同時(shí)，消費(fèi)者增加了對(duì)旅游和娛樂(lè)場(chǎng)所的支出，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)中龐大的服務(wù)業(yè)，抵消了其他行業(yè)的困難。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，他們預(yù)計(jì)這種支出在今年晚些時(shí)候會(huì)放緩，因?yàn)樵S多家庭在新冠疫情期間積累的儲(chǔ)蓄繼續(xù)減少。
但是，到那時(shí)，房地產(chǎn)可能已經(jīng)反彈，足以接過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的接力棒。已經(jīng)有跡象表明，盡管抵押貸款利率仍然很高，房?jī)r(jià)遠(yuǎn)高于新冠疫情前的水平，但從4月到5月，新房銷(xiāo)售量仍然上升了12%。
而其他行業(yè)應(yīng)該會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張，為整體增長(zhǎng)提供支撐。
Evercore ISI的分析師Krishna Guha指出，一些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，從教育到政府到醫(yī)療保健，對(duì)較高的利率不那么敏感，這就是為什么這些行業(yè)仍然在招聘，而且可能會(huì)繼續(xù)招聘。
這是一場(chǎng)“富人經(jīng)濟(jì)”
盡管股市今年反彈，富裕的美國(guó)人也不是完全幸免。
事實(shí)是從去年開(kāi)始，大部分大公司開(kāi)始裁員，而且失業(yè)集中在高薪行業(yè)。這與經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)的典型情況不同：像餐館和零售業(yè)等領(lǐng)域的低薪工作通常是最先失業(yè)的，且裁員人數(shù)通常令人沮喪。
這是因?yàn)樵诖蠖鄶?shù)經(jīng)濟(jì)衰退中，當(dāng)美國(guó)人開(kāi)始削減開(kāi)支時(shí)，餐館、酒店和零售商就會(huì)開(kāi)始裁員。隨著購(gòu)房者的數(shù)量逐漸減少，許多建筑工人被迫離職。高價(jià)制成品如汽車(chē)和電器的銷(xiāo)售下降，導(dǎo)致工廠的就業(yè)機(jī)會(huì)也隨之減少。
然而，到目前為止，這一次的情況并沒(méi)有出現(xiàn)。
餐館、酒吧和酒店仍在招聘，事實(shí)上一直是就業(yè)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。而且，讓勞動(dòng)力市場(chǎng)專(zhuān)家感到驚訝的是，盡管高利率通常會(huì)阻礙住宅和商業(yè)建筑的發(fā)展，但建筑公司也仍在增加員工。
相反，裁員的主要受害者是白領(lǐng)和專(zhuān)業(yè)職業(yè)。優(yōu)步(UBER.US)上周表示將裁減200名招聘人員。本月早些時(shí)候，GrubHub宣布裁員400人。金融和媒體公司也在苦苦掙扎，花旗銀行本月宣布將在4-6月的季度里裁減1600名員工。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，許多受影響的員工接受過(guò)良好的教育，可能會(huì)相對(duì)較快地找到新的工作，這有助于在裁員的情況下保持失業(yè)率的下降。例如，現(xiàn)在，聯(lián)邦政府以及酒店、零售甚至鐵路行業(yè)的雇主，都在尋找被科技巨頭裁掉的人。
里士滿(mǎn)聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金指出，富裕的工人通常有儲(chǔ)蓄，他們?cè)谑スぷ骱筮€可以維持生計(jì)，繼續(xù)消費(fèi)，為經(jīng)濟(jì)提供動(dòng)力。巴爾金表示，由于這個(gè)原因，白領(lǐng)失業(yè)往往不會(huì)像藍(lán)領(lǐng)工人失業(yè)那樣削弱消費(fèi)支出。
或者沒(méi)有經(jīng)濟(jì)衰退
最樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，他們對(duì)避免經(jīng)濟(jì)衰退的希望越來(lái)越大，即使美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)幾個(gè)月將利率保持在高點(diǎn)。
他們指出，最近的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都好于預(yù)期。最值得注意的是，招聘保持了令人驚訝的穩(wěn)定性，在過(guò)去六個(gè)月里，雇主平均增加了大約30萬(wàn)個(gè)工作崗位，失業(yè)率為3.7%，仍接近半個(gè)世紀(jì)以來(lái)的最低點(diǎn)。
制造業(yè)也打破了悲觀的預(yù)期。周二，政府報(bào)告稱(chēng)，企業(yè)在上個(gè)月增加了對(duì)工業(yè)機(jī)械、鐵路車(chē)輛、計(jì)算機(jī)和其他耐用商品的訂單。
很多分析家感到鼓舞，因?yàn)閷?duì)經(jīng)濟(jì)的一些威脅并未像人們所擔(dān)憂(yōu)的那樣產(chǎn)生破壞性影響，或者根本就沒(méi)有出現(xiàn)。例如，關(guān)于政府借貸上限的國(guó)會(huì)爭(zhēng)論可能導(dǎo)致國(guó)債違約，但問(wèn)題在沒(méi)有引發(fā)金融市場(chǎng)大混亂或?qū)?jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯影響的情況下已經(jīng)得到了解決。
到目前為止，去年春天硅谷銀行倒閉后引發(fā)的銀行業(yè)動(dòng)蕩在很大程度上已經(jīng)得到控制，似乎并未阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
高盛的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius本月將未來(lái)12個(gè)月內(nèi)發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的可能性從35%降低到僅25%。
其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，經(jīng)濟(jì)并未面臨導(dǎo)致最近一些經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)失衡或事件，如2001年的股市泡沫或2008年的房地產(chǎn)泡沫。
復(fù)興宏觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Neil Dutta稱(chēng)：“衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在消退，很快。”他指出，無(wú)論我們是在進(jìn)行滾動(dòng)衰退還是 "富人衰退"，"如果你必須給它取個(gè)不同的名字，那就不是衰退。”
本文源自：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)
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